2024Q4公司营收增速显着提高，单季营收规划创新高，海内外收入均大幅度添加，首要因为公司产品要点打破干流价格段，且其他智能电器事务添加显着。全年重量价看，咱们估计扫地机同比量增为主，价格革新不大，其他智能家电以价换量显着。后续来看，洗地机、洗衣机有望凭仗新品带动添加，扫地机新品在海外各商场或连续迭代，此外公司海内外坚持活跃战略确实定性较高，咱们估计公司营收或连续较快添加；更重要的是，公司发布G30Space活跃探索机械手扫地机值得注重。

  复原毛利率口径，2024Q4公司毛利率同比-9.68pct，咱们估计首要因关税添加运营本钱、海外老品降价以及国内低毛利率的其他智能家电占比提高所造成的。费用方面，2024Q4出售/办理/研制费用率同比+7.02/+0.94/+0.94pct，咱们咱们都以为出售费用率添加首要因直营占比提高、出售人员数量添加，一起公司商场战略较为活跃，研制与办理费用率小幅提高首要因为职工随营收添加而添加。叠加其他收益同比添加，财物减值丢失同比削减，2024Q4公司归母净利率同比-13.09pct至10.21%。

  回忆石头科学技术产品迭代进程，咱们咱们都以为公司既拿手“做多”产品，推出引领职业的新功能，又拿手“做精”产品，不断发力品类遍及，公司国内P系列、海外Q系列性价比万能款扫地机屡次掀起出售热潮。尽管当时公司面对职业竞赛十分剧烈与关税等危险，但凭仗公司较强产品竞赛力，依托海外商场“属国化”、精细化办理，有望在职业长时间发展中勇立潮头。咱们估计公司2025/2026年别离完成归母净利润18.3及23.2亿元，对应当时PE约19.0x及15.0x，保持公司“买入”评级。